數據對比：紡織服裝回暖新趨勢

紡織服裝業雙周報：棉價差縮小利于紡織品出口

全國50家大商場服裝銷售增速9.0%，相比1、2月的合計增速5.0%有所提升。從過去幾個月的經驗數據來看，樣本更大的百家商場的銷售一般會好于50大商場，我們據此推測百大商場的服裝銷售增速大于9.0%。悲觀角度來看，2012年全年銷售增速約為12%，今年一季度似乎開年不利，低于去年全年均值；樂觀角度考慮，去年一季度增速約為6.1%今年一季度增速在6-7%之間，略高于去年。3月份增速好于1-2月份，同時，不應忽視的是，2012年1-2月份合計增速3.3%，基數較低，3月份增速15%，基數較高。今年3月份的9%的增速是在一個較高的基數上取得的。3月份相比1-2個月的銷售增速可以理解為顯著回升。在當前的居民收入水平下，服裝具有必需消費品與可選消費品的雙重屬性。最終由居民收入水平及消費者的收入預期、CPI、衣著類CPI綜合因素決定。今年一季度CPI及衣著CPI相比去年同期均大幅下降，利于服裝銷售。一季度城鎮居民可支配收入7427元，同比增長9.3%，相比去年同期的14%及2012年四季度的11.4%均下降，是服裝銷售增速變化的負向因素。展望全年及未來1個月服裝銷售情況，在宏觀經濟及居民收入未更大幅度好轉的情況下，國內服裝銷售難有更加靚麗的表現。預計與3月份持平是大概率事件。

　　3月份紡織服裝合計出口167億美元，同比下降11%， 3月份出口增速將相比1-2月份大幅下降，但負增長仍低于我們的預期。1-3月份合計出口579億美元，同比增長15.7%。我們認為由于以下因素，一季度數據單月比較意義不大：春節處于不同月份的不可比性；國外批發商階段性補庫存。因而一季度數據綜合看才有意義。2012年全年紡織出口增速約5.8%，一季度出口增速1.5%，從各口徑數據對比來看，一季度我國紡織出口均有大幅好轉。

　　今年以來紡織出口的好轉與以下因素相關：國外經濟企穩；中外棉價差縮小，流向東南亞、南亞的訂單回流。我們預計2013全年紡織出口增速將超越去年水平，可能在10%左右。

　　去年11月份至今，美國棉價持續上漲，至本月中旬，美國棉價折合人民幣11684元/噸，中美棉價差7800元/噸，中國棉比美國棉高67%，比11月份時的97%價差比大幅縮小。中美棉價差的減小有利于中國紡織品出口競爭力的增強。

　　預計4月份終端銷售與3月份相比，無趨勢性變化，服裝板塊仍將隨大盤波動，維持“中性”評級。

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